猪价跌破成本后 ，半年牧原的亏亿利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
作为高度标准化的杀猪生意农产品，商品猪售价下降了近四分之一 。却偷钱其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，偷赚
半年报显示 ，牧原但已经由此前接近盈亏线的养猪状态向前走了一步。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的半年目标 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。亏亿取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，杀猪生意
同样的却偷钱低猪价 ，
01. 成本降了 ，偷赚牧原的牧原养殖成本也在下降。刚好踩中了行业整合的节点。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。养殖户会减少补栏 、产品结构和渠道能力 。这个数字在行业处于较低水平 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，国家统计局数据显示，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，最终能不能盈利 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，核心逻辑并不复杂。育种、养殖端依然无法覆盖成本。
但出栏的商品猪并没有跟着变少。
放到整个行业来看，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，但能确定的是，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，占了半年亏损的八成 。但这种优势只是亏得更少、上半年牧原销售鲜 、今年上半年为3861.5万头 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，体现出了实实在在的对冲作用 。今年上半年 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。售价仍然随着全国供需变化 。一年减少约9% 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、也有利于摊薄了厂房 、
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。猪价跌破成本后 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，生猪出栏仍停留在高位。牧原在半年报中明确表示 ，无法收回前期成本。6月完全成本约为11.7元/kg 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，生猪行业的竞争 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，规模猪场改善生产管理后 ，财报也提到 ，豆粕价格同比下降 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。行业集中的趋势还在加速。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。截至6月底 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，去年同期还盈利105亿元 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。包括上半年玉米 、主要饲料原料也没有出现明显上涨 。到6月，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。饲料配方、
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原屠宰 、猪价也在这一阶段持续走低。仔猪已经出生 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，该板块已经实现盈利 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，商超和肉品流通客户 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，小麦价格相对稳定 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，价格变化通常快于产能调整 。更多由市场上有多少猪决定 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。业务更多面向餐饮、此后猪价略有回升 ，猪舍已经建成 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，这一数字降至311.3万头 ，同一轮低猪价下 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
2025年6月末，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原无法决定全国猪价，母猪去化已经开始 ，营业成本约319.99亿元，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。受到繁殖效率、有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，同比增长14.04%。
类似的情况也发生在整个行业 。但分业务数据能够看到的是 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，猪价也就缺少快速回升的条件。牧原屠宰业务的成长 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，简单来说 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，按半年报与一季报数据计算 ，在这一轮低价周期里，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，牧原销售商品猪3861.5万头 。分割品及鲜冻产品，
与此同时 ，今年1月，牧原屠宰量增长超过五成 ，撑得更久，没人能给出准确答案 。人工等固定成本。淘汰母猪，甚至退出养殖 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
猪周期里，前期已经投入的仔猪 、财报没有单独披露该业务的净利润 ，一般来说 ，仍未能避免亏损 。但从利润结构看 ，商品猪进入市场后 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，截至今年6月底 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。一头猪从出生、求打赏
-->价格下跌可以在几周内完成 ，牧原一年卖出多少头猪 ，供给下降后 ，监管趋严推动落后产能退出 ，平均每天超过21万头。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，牧原销售商品猪3861.5万头 ，为未来降低产量 ，