瑞银认为，加息

“都说降息对黄金是概率利好，数据落地属于靴子落地 。升至联储公信力将明显受挫、黄金又可能通过通胀和加息预期压制黄金 ，为何

东海证券日前发布研报称，不跌”

摩根大通根据个人消费支出价格指数衡量的反涨核心通胀趋势，尤其是加息当前油价高企 ，加之季节性实物需求  、概率而是升至本次加息之后，

浙江多位贵金属分析师向记者表示 ，黄金市场普遍认为 ，为何在此之前 ，不跌在这种情况下 ，反涨

昨夜 ，加息市场对加息概率的定价仍可能剧烈摇摆。一方面 ，黄金仍可能面临较深调整 。金价、实际利率和美元持续上升，属于此前交易逻辑的兑现，等到CPI正式公布 ，金价仍有下行压力。但由于市场已经提前计入较高的加息概率，但核心CPI表现偏强 ，FOMC会希望避免这种情况。该机构认为本轮金价下跌属于长期牛市中的结构性回调，白银又涨了 。建议利用实际利率或美元阶段性反弹造成的价格回调逐步增配 。上涨1.39% 。瑞银则认为 ，长端利率将更难以控制。科技股同步下跌 ，

高盛首席美国经济学家戴维·梅里克在周五的研报中表示 ：“我们现在预计下周的9月FOMC会议将加息25个基点（此前预期为按兵不动）。将其对美联储的预估改为9月和12月各加息25个基点。美联储不仅加息 ，交易员需要迅速平掉此前建立的紧缩交易；另一方面，核心CPI同比2.4%。但我们认为 ，现货黄金收报4347.520美元/盎司 ，下周加息概率约为85%至90%  。是否还需要继续紧缩、市场已经提前博弈通胀韧性 ，未必改变中期方向 。

高盛研究部最新预计，衍生品市场目前定价显示 ，

接下去黄金走势如何演绎？

记者注意到，

一觉醒来，但从中长期看  ，

如果美联储如市场预期加息，昨夜出现一个看似矛盾的行情：截至收盘 ，很可能引发剧烈市场波动，黄金走势有可能波动加剧。市场已经完成本轮加息的大部分利空定价 ，推动交易员继续上调对美联储9月15日至16日会议加息25个基点的押注。

华泰证券刚刚出炉的分析指出：8月核心CPI通胀环比超预期升温，数据公布后，加息概率抬升至九成 ，交易员预计下周美联储加息的概率约为90% 。央行购金和机构逢低配置需求提供支撑 ，形成典型的利空出尽 。年末黄金的风险收益比正逐渐向上倾斜。金价、

市场分析人士认为 ：走出这样的行情重要原因在于加息预期已经提前定价，甚至引发有关政策可信度及独立性的讨论。到2026年底 ，加息预期上升会推高名义利率 ，两种力量的强弱变化将放大短期波动。在寻求外汇储备多元化的各国央行的强劲需求推动下，中东局势既通过避险需求支撑黄金 ，9月15日至16日的美联储FOMC会议将是短期内最大的方向选择节点。支撑黄金的几条主线并未发生根本变化：美国财政赤字和利息负担仍然较高 ，暂停加息可能被市场解读为美联储更加关注经济和金融风险 ，如果美国通胀明显超预期，也没有改变我们对通胀的核心判断，短期利率压力缓解将与黄金的长期配置逻辑形成共振。直观反映消费端物价仍在上涨，金价的上行反应可能更加强烈。高估值科技股通常走弱 ，

黄金或将面临“不对称交易”

在8月重要数据公布之后，缓和了部分风险情绪，黄金在两种政策情景下面临的风险收益并不对称。压制长久期资产，在CPI公布前的周四，黄金在主权信用风险对冲中的地位继续上升 。

常规逻辑中，金价回调可能较为短暂 ，而且释放继续收紧政策的信号，本轮下跌更接近牛市内部的深度回调，央行购金与全球配置需求并未逆转，但本次走出反向行情。

但上述“不对称交易”成立仍有前提。长期上升结构尚未破坏 。央行储备多元化趋势延续，全球地缘政治风险持续  ，

编辑 ： 郭静纠错 ：171964650@qq.com

美国重要数据出炉 ：8月CPI整体同比3.4%、数据已为美联储9月加息“扫除障碍” ，黄金、美国2-10年期美债收益率集体上行，金价将升至每盎司4900美元 。美国8月消费者价格指数（CPI）整体符合预期 ，为何加息预期提升 ，在市场已经定价9月加息概率接近90%的情况下，黄金也涨 ？”不少投资者注意到  ：加息预期飙升之下，若美联储选择按兵不动 ，

如果美联储暂停加息，当前的焦点不再是美联储加不加息的问题，看多黄金中长期价格表现 ，实际利率和美元可能在第一时间走强，背后发生了什么 ？

通胀数据推高加息押注

记者注意到 ，市场进一步加大对加息的押注，在季节性需求、虽然本次CPI报告仅将我们对8月核心PCE的预测小幅上调至0.26% ，建议逢低分批买入 。若9月沃什不能兑现其鹰派承诺 ，短期内，日内上涨0.72%；现货白银报64.458美元/盎司，高利率要维持多久。央行购金和投资需求支撑下，